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深赤湾:业绩受益出口复苏的成熟大港
发布时间:2010-5-21 14:28:24  浏览次数:6872
新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  宏观进出口增速与公司业绩密切相关。

  从产能的角度看,深赤湾已经是成熟的集装箱和散杂货港口,外延式发展的机会有限,公司业绩增长主要取决于出口的复苏,从上市公司的经营数据看,前4个月集装箱累计吞吐量同比增长32%,散杂货累计吞吐量同比增长33%,基于前4个月公司的经营数据和对宏观进出口增速的判断,我们保守预期今年集装箱吞吐量和散杂货吞吐量都将有20%的增长。

  产能短期内不存在瓶颈。

  从历史数据看,深赤湾2007年集装箱吞吐量曾经达到过600万TEU的水平,高出2009年26%,因此我们认为公司短期内不存在产能瓶颈,长期来看,如果散杂货全部转移至麻涌港区,现有赤湾的散杂货泊位改造可以新增100-200万TEU的集装箱吞吐能力;此外,由于麻涌港区1期的两个5万吨级的泊位1季度已经投入使用,这两个泊位能够带来每年500-600万吨的吞吐能力,足以满足目前散杂货吞吐量的增长,因此散杂货吞吐能力短期内也不存在瓶颈。

  进出口的不确定性。

  全年看,进出口仍然面临很多不确定因素,首先,由于2009年进出口数据前低后高的特点,因此预期2010年进出口的同比增速将表现出前高后低的特点;其次,进口数据的高增长更多的是基于大宗商品价格的上涨,这样的增长更多的意味着贸易条件的恶化;最后,出口短期内面临人民币升值和欧美经济复苏的不确定性,长期内面临迟早要进行的经济结构调整,基于以上,我们暂时维持今年出口15-20%的增长预期。

  投资建议:

  预期2010-2012年EPS分别为0.81元、0.93元和1.01元,对应5月18日股价的市盈率分别为15.6(X)、13.6(X)和12.4(X),估值已经具备一定的安全边际,给予“买入”评级。

 
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